1ドルが150円を超える円安が、日本経済の障害として取り上げられる
ようになってきました。輸出物価を下げて、輸入物価は上げる円安を
歓迎する空気が支配的だった数年前までと、様変わりしています。

【社会の空気】
村（ムラ）である社会の「空気」とは、妙なものです。金融系のト
レーダー・アナリストは、「2022年から、円安の害をやっと言えるよ
うになった」と述べていました。日本及び米欧にも、山本七平が示し
た、社会の感情である「空気」があります（『空気の研究』）。

骨董の価値も、骨董ムラの共通感情(非合理な感情）から来ます。中
国古代の壺が5000万円、フェラーリより高い。これは一体どんな価値
か？　中古のロレックスが500万円。何でも鑑定団のように、骨董ム
ラ（骨董商と愛好家）に属しないと、その価格が分からない。

マンハッタンの高層マンションの20億円、100億円まであるという、
資産バブルの発生と崩壊も、社会の空気による、非合理なものです。

日本でも、港区のタワーマンションが5億円。30％は、中国からの賃
貸用の買いです。日本の不動産の利回りは、4％から5％と高い。5億
円の物件なら、家賃が200万円。預金の金利はほぼゼロ。不動産の利
回りは4％から5％。ドルのMMFも5％の金利。

いま、岸田内閣の支持率では、20％台の後半が空気です。不支持が
60％と高い。それに、自民の支持も20％台に下がっていて、解散がで
きない。

解散は、内閣の強化を目的に行います。岸田内閣の命運は年内か、年
初までか。自民党が下野した2009年の空気ですが（自民党衆議院議員
300→119議席）、今回は、有力な野党がない。

作家の百田尚樹氏が立ち上げた「日本保守党」が、ひどく人気を得て
います。かつての、泡と消えた「希望の党（2017年：50議席）」に似
た勢いです。これも「反岸田の空気」です。

自民党の岩盤支持は30％であり、投票率が高い公明党の約10％と合わ
せて40％が、約30年政権を支えてきました（間に民主党政権が3年）。

30％の岩盤支持層から離反が出ると、自民党内閣は維持できない。政
治は、投票に行く約60％の国民（6000万人）からの支持率に依存して
います。

〔本稿のテーマ〕
経常収支が赤字を続け、「1971年の金・ドル交換停止のあと、1973年
に始まった変動相場制度の原理」からは、下がるべきドルが、1995年
以降の28年間、とりわけ円に対して約2倍も高いのか。前号から、根
底にある原因を、追求しています。

経常収支赤字国のドルが高く、黒字国の円がなぜ安いのか。
ドルの基礎を決める、経常収支と基軸通貨と絡めた論考は少ない。

　　　　　　　　　　　　　＊

前号の正刊（11月15日号）では、1）対外負債39兆ドル（対外資産21
兆ドル：2）対外純負債18兆ドル）の、赤字通貨のドルが、対外負債
を増やし続けた1990年以降も強かったのか。その理由を示しました。

（1）原因は、経常収支の赤字として海外に支払われたドルが、米銀
にUターンする「構造的な仕組み」があるからです。

（2）もう一点、原因をさかのぼると、米ドルは世界貿易（輸出入で、
約60％の30兆ドル(4500兆円）の決済通貨とされているからです。1日
に約1000億ドル（15兆円）の、ドルの実需があります。(注) 世界の
貿易は、世界のGDP100兆ドルの、約30％の30兆ドル（4500兆円）。

〔世界がもつドルの外貨準備は、米銀にある〕
米ドルは、世界の国際銀行が認める貿易用の通貨です。
各国の外貨準備（15兆ドル）として「積み立て」られています。

貿易と国際的な決済用の基軸通貨をドルと決めているのは、実は、世
界の政府や国連ではない。米英の中央銀行と国際金融資本です。

外貨準備は、中央銀行または政府が、輸入の決済用の通貨として、
「準備金として」もつものです。 しかしその外貨準備(世界では15兆
ドル）は、各国内にはない。米銀とFRBに預金されています。

━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━

＜Vol.1383号：土曜増刊：ドル強さが、弱さに転じるとき（2）＞
　　　　　　2023年11月19日：有料版・無料版共通

【中編の目次】
■1．日本の外貨準備、米国債、日銀の金は、全部、米国にある
■2．レートが上下する変動相場の原理
■3．金利と通貨のレート
■4．金利の上昇と国債価格の下落の関係
■6．世界のデリバティブの契約額と含み損益：2023年3月
■7．基軸通貨の特権
【後記：自己推薦】

・・・続きの「大団円」は水曜日の正刊

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■1．日本の外貨準備、米国債、日銀の金は、全部、米国にある

日本は1.3兆ドル（195兆円）の外貨準備をもちます。
日本の政府・日銀・銀行には、その外貨準備はない。

（1）バランスシートの帳簿上では、政府と民間銀行がもつドルマ
ネーは、米銀またはFRBに預金されています。

　日本は、対外証券・預金を、約1000兆円もっています。270兆円く
らいは直接投資であり、工場やオフィスの不動産です。
（本邦：対外資産、対外負債）
https://www.mof.go.jp/policy/international_policy/reference/iip/data/2022_g.htm

（2）日本がもつ米国債は、FRBにカストディ勘定として預託されてい
ます。

（3）日銀のバランスシートの資産に記載されている金（簿価で4412
億円：量では846トン）も、安全のためという名目で米国FRBに預託さ
れていて（カストディ勘定）、日銀の金庫には、ごく少量があるだけ
です。
（日銀：営業毎旬報告：2023年10月）
https://www.boj.or.jp/statistics/boj/other/acmai/release/2023/ac231110.htm

〔外貨準備の行き先〕
外貨準備は、各国の中央銀行が、輸出代金のドルが貯まる銀行から、
自国通貨を渡して、買い上げたものが源流です。

各国の中央銀行、または政府の帳簿にはあっても、ドルは国内では流
通しない。米ドルを金庫にもっていても、金利は0％ですから（金庫
へのブタ積）、金利がつく、米銀への預金または米国債になっていま
す。

(注)ウクライナ戦争の開戦のあと、米国は、ロシアの外貨準を3000億
ドル(45兆円）を差し押さえました。今も、ロシアに渡さず凍結して
います。

海外の外貨準備を、米国が凍結できるのは、
・外貨準備が、米銀に預金され、
・米国債もFRBに預託されているからです。

米国政府は「ロシアの侵略戦争」という理由を付け、米銀が引き出し
に応じないように命令すれば、預金者（ロシア）は使えない。

米国の「横暴な現実」です。覇権とは有無を言わせず従属させる、暴
力の強さです。軍事的な覇権と、通貨の覇権は、一体のものです。

EUの委員長で金融資本側のフォンディアライエンは、このロシアの外
貨準備を、ウクライナの復興に使うという勝手なことを言っています。

ロシアの米銀への預金は、自分たちのものと思っているからです。か
つては、敵対国になったイランなどの産油国の預金とゴールドを、米
国は凍結しました。1980年のイラン革命のあと、ホメイニ師のイラン
が反米になったときです。

このとき、中東の産油国は、「米国への外貨準備の預金は危ない」と
感じ、外貨準備を売って金現物を買い、金価格は4倍に高騰しました
（1グラム6945円）。ドル以外の外貨準備は、金だからです。

ウクライナ戦争で、米国はロシアを侵略国とし、
1）ロシアの外貨準備の凍結、
2）SWIFT’国際送金網）からルーブルを排除しました。

それに対し、BRICS＋中東の産油国が「金ペッグのBRICSデジタル通
貨」を作ったことと、同じ動きです。BRICSデジタル通貨は、米国の
勝手で差し押さえることは、できません

なお日本がもつ米国債(1.1兆ドル：165兆円）を売らせないことも、
実質的には、米銀への預金の凍結と同じ効果をもつものです。

【BRICSデジタル通貨の構想】
◎2022年8月に構想され、2024年から順次始まる予定の「BRICSデジタ
ル通貨」は、BRICS5カ国と中東の産油国によって、米国による「差し
押さえのできない貿易通貨（国際通貨）」として構想されたものです。

原因は、ロシアの外貨準備を、米銀が凍結(＝略奪）したからです。

世界の外貨準備のドルは、米銀への預金(MMF：金利約6％）、または、
買った米国債として米国にあります。

世界が、自国の国債より信用して米国債を買うのは、
・返済信用の格付けが高いとされ、
・現在は4.5％（長期国債）から5.25％(短期国債）の金利がつくから
です。

赤字国の通貨であり、本当は、信用の高くないドルですが、信用が高
いとされている基軸通貨の米国債の売買市場は、世界中にあります。
売買額が大きいので、即時に、ドルの現金になるからです。(注)
1980年以降の米国の金利は、常に、主要国より高いのです。

金利が高くないと買われない通貨は、本当は、金利の低い円やスイス
フランより、信用は低い。

例えば、信用の低い会社への貸付金の金利は、トヨタへの貸付金より
高くなります。携帯電話の赤字から、経営が危ぶまれている楽天の、
ドル社債の金利は、10％と高い。

楽天が10％の金利を払わないと、銀行が楽天の社債を買わない。（楽
天の連結利益は、2021年1026億円、22年2249億円、23年3351億と3年
連続赤字：負債が1.8兆円ですが、その金利が上がったからです）

このように、金融の原理から、米国のように信用の低い国の通貨の金
利（国債の金利）は、円やスイスフランより、高くなるのです。通貨
ドルへの、基礎的な信用は高くない。それを証明するのが、ドルのリ
スクプレミアムである金利の高さです。

〔金利はリスクプレミアム＝将来リスクをカバーするもの〕
マネーの金利は、金融理論では「リスクプレミアム」です。

ところが、金利の高い通貨である米ドルは、もっとも信用ができる通
貨とされています。なぜでしょうか？

理由は、金との交換性が切れた1973年以降も、国際金融資本が米ドル
を基軸通貨(＝貿易通貨）としているからです。

◎ここから・・・「金ペッグのBRICSデジタル通貨」が、世界の原油
と資源の輸出入に使われるようになると(2024年、22025年）、米ドル
の、現在の60％シェアは30％に向かって低下し、ドル買いは減って、
ドルは大きく下がっていくことが分かるでしょう。

■2．レートが上下する、変動相場の原理

【変動相場制の、学問的な原理】
1）米国のように、全体の経常収支が赤字の国の通貨は下がって、
2）輸出価格は下がって輸出が増え、輸入価格は上がって輸入が減
る。・・・このため、赤字だった、経常収支が均衡に向かう。

◎これが、1973年から50年の、「自動調整される変動相場制」の原理
でした。
↓
ところが、海外に出たドルがUターン還流する米国には、変動相場の
原理が働かない。赤字国のドルのレートが、金利以外の要因では、下
がらないことになっています（1995年以降）。

(注)1995年以降28年間も、ドルの金利は、常に、ユーロ、円、スイス
フランより高い（イールドギャップがある）。このため、世界は、基
軸通貨の金利が高いとして、ドルとドル国債を買ってきたのです。

【ドルのレートと、ドル安のヘッジコスト】
2021年までは、円とドルのイードギャップ（＝金利差）は1.5％から
2％で、ドルで円のレートが均衡し、1ドル110円から115円の範囲でし
た。

(注)1.5％から2％が、1ドルが115円のときの、先行き1年のドル安の
リスクでした。1ドルが150円の現在、ドル安のリスクは先行き1年で
5％に拡大しています。

【金利の高いドルの、ドル安のリスクを示すヘッジコストは5％】
ドル預金をドル安からヘッジ（保険をかけることを）しようとすると、
ドル金利と等しい5％のヘッジ料を、払わなければならない(23年11
月）。

金利0％の円との金利差が5％であっても、ヘッジ料を払えば、ドルは
ゼロ金利です。原因は、世界の金融市場は、金利が高いドル安のリス
クを高く見ていることです。

〔原理〕外貨の金利は、原理的には下落をカバーするリスクプレミア
ムです。ドルのリスクプレミアムが5％と高いことは、金融市場は、
ドル安の将来リスクを大きく見ています。

日本の銀行・生損保・年金基金は、金利が高いとして、ドル預金をし、
ドル国債を世界1、買っています。

5％と高い、ドル安のヘッジコストが示す「高い確率のドル安のリス
ク」は、どう処理しているのか？　銀行に訊ねたい・・・金融理論的
な答えはありますか？　ないはずです。

■3．金利と通貨のレート

【22年3月からの、米国の5ポイントの利上げ】
2022年後半からは、FRBのインフレ対応の利上げにより、
・ドルの短期金利は、5.25％から5.50％の目標ゾーン、
・長期金利は、4.5％から5％です。

円の金利は、短期では今もマイナス、長期国債の金利が0.8％から1％
くらいです。

円の1年定期の預金金利は、0.002％(三菱UFJ)。1000万円預けても金
利は200円。ネット銀行には、0.3％くらいの定期預金があります。
。
日米の金利差は、2022年秋から現在は、短期金利で5.25％、長期金利
では約3.7％から4％と大きい。

このため、金融機関とFXトレーダーによる「(ゼロ金利の）円売り／
(金利5％の）ドル買い」が勝ったのです。これが円安の直接の原因で
す。

◎22年10月以降、1ドル=150円台という日本経済の障害が大きくなる
レベルの円安になっています（11月17日は1ドル＝150.65円）。

【円の金利を2％には上げることができない日銀】
主因は、日銀が、1200兆円の円国債価格の下落を恐れ、短期0％、長
期金利1％以上への利上げができないからです。

（1）ドル金利との金利差が、4％から5％という大きなものになり、
世界市場で円売り・ドル買いが進みました。

（2）単純な円売りだけでなく、金利0％金利の円をファンドが借りて、
その円を売ってドルを買い、そのドルで5％の金利のドル債を買う
「キャリートレード」も増えて、円安を加速しています。

■4．金利の上昇と国債価格の下落の関係

円金利が1ポイント上がるにつき約7％、円国債の価格は下がます。
1200×7％=84兆円の含み損が、日銀と銀行に生じ、信用不安になるか
らです。

円の長期金利が2％に金利が上がると、日本は、銀行の全体的な信用
危機になります(システミックな危機）。日銀を含む、金融機関がも
つ国債が1200兆円と大きいからです。

日銀が2％に利上げすれば、日本に金融危機の恐れが生じるので、3％
インフレのなかでも、日銀はドルを追った利上げができない。

日本のインフレに対応する金利は、期待金利(予想金利）と同じ2％で
しょう(期待金利＝2024年、2025年のインフレ予想）。

【米国の金融危機は、金利5％から始まっている】
なお米国では、現在の5％の金利が続くと、約1年後から、32兆ドル
（4800兆円）のドル国債の26％の下落（4800兆円×26％＝1248兆円）
による銀行危機になります。

■5．テクニカルな、通貨ペアの売買のFXでの失敗

FX（外為証拠金取引）の個人トレーダーで、
・米国のインフレ率低下（＝景気の悪化）→FRBの利上げのピークア
ウトから、
・米国の約1年遅れの日本のインフレからの金利の上昇」を予想して
「ドル売り／円買い」を行って、大損した人がいます。

投資家が、回復の難しい含み損を抱えたときは、家族や周囲にもいわ
ず、黙って耐え相場の回復待っていることが多い。儲かったときは自
慢します。大きな損をした人は、内容を公開しない。これが人の自然
な心理です。

◎資産への信用で成り立っている銀行業やファンド業でも同じです。
含み損や不良債権の、積極的な開示は行わない。隠したまま、決済日
の破産まで行くことも多い。

国民の預金がある銀行は預金を無にはできない。
従って、預金の100％を保護する吸収合併です。

1997年からの日本の銀行危機では、都銀21行が政府資金を入れて3つ
のメガバンクに統合され、現在に至っています。

現在、金利が上がって相場の価格が下がった国債と社債をもつ、日米
の地銀には、開示されていない含み損が、大きい。

◎信用不安があると言えば、預金取り付けになって、1週間くらいで
破産します。
↓
FRBは、マネー不足の銀行に国債をリースで貸すか、マネーを貸して、
「わが国の金融機関は正常だ」という。

中央銀行は、「金融危機が起こっている」と、最後まで言えない機関
です。日銀やFRBが、あの銀行は危機だと言えば、国民はその銀行に
不安を感じ、預金取り付け（＝現金の流出＝決済不能=銀行の破産）
が、1週間で起こるからです。

【youtubeの面白い動画】
YOUTUBEに、面白い動画がありました。個人で1億1500万円の、自己破
産に近い含み損を、信用売買のFX（外為証拠金取引）で抱えたという。

「ドル安・円高になる」と予想し間違えた原因の自己分析があります
ので、実に興味深い。

（レバレッジの高いFXで、1億1500万円の含み損を抱えた）
https://www.youtube.com/watch?v=1FOT4YzrLvs

「1年で1億円損をした」という本が出版されることはない。マネーの
運用を学ぶには、本当は「損をした話」をこそ読むべきでしょう。

短期のテクニカルな運用（株価罫線の分析）では、1年間では、たぶ
ん80％の個人トレーダーが損をし、20％くらいが利益を上げているか
らです。大きな利益の人は、5％程度か？　ビットコインでも同じで
す（現在544万円：年初来で2.45倍）。

【証拠はヘッジファンドの、低い利益】
リスクをヘッジしているヘッジファンド（元本600兆円：信用での運
用は3000兆円）の年間利益は、－3％から7％に分布しています。平均
では、年間3％くらいの利益です。分散投資のポートフォリオを組ん
で、リスクをヘッジすれば利益は小さい。

リスクをヘッジしない、アクティブな運用では、利益の確率と、損の
確率が、youtuber氏のように50：50です。
https://www.hfr.com/

youtuber氏には、短期の「ドル／円」の予想に誤りがあった。33倍の
レバレッジなら、通貨レートの1％（ドル／円では1.5円）の短期変動
が33倍。信用借り(仮に4億円）の、33％（1億3200万円）の含み損、
または、利益になるからです。

〔重要な部分〕米国の物価上昇率(CPI)が、10月は前年比3.2％に下が
ったのを見て、米国の金利が下がり、ドル／円は下がると、早とちり
したことが、間違いでした。

物価の上昇率が3．2％に下がったといっても、2323年10月の米国物価
は、まだ、前年比で3.2％上がっています。

◎物価が、下がったわけではない。前月より上がっています。従って
ドルの金利はすぐには下がらない。つまりまだ「ドル高／円安」のト
レンド幅にある。

ここを早とちりして、「ドル金利下落からのドル安・円高を予想」し
て、ドル売り・円買いのFXを買い、1億1500万円の含み損を出したの
です。

相場商品の、短期売買の利益と損の確率は等分です。短期では50：
50です。

■6．世界のデリバティブの契約額と含み損益：2023年3月

デリバティブが、今どうなっているのか書いてくれ、という要望があ
りました。世界のデリバティブについて、示します。

1）FXのように、レバレッジのかかる信用取引(Margin Trading)、
2）先物（Futures)の売買、
3）差金取引（CFD）、
4）固定金利と変動金利のスワップ、
5）外貨のスワップは、
現物株・債券・通貨・金利から派生した金融商品であり、デリバティ
ブです。

【世界のデリバティブ契約の総額は10.7京円】
世界では、2023年は10.7京円(世界のGDPの8倍）に増えたデリバティ
ブ契約があります。（2023年3月：BIS:デリバティブ統計）

デリバティブ契約では、「一方の含み利益＝カウンター・パーティの
含み損」です。損と利益は、全体では等しくなります。

◎1兆円の通貨先物売りには、証券会社の1兆円の通貨先物買いがあり
ます。片方の利益＝カウンター・パーティの損、です。

決済満期までの含み利益と、含み損が、10.7京円のデリバティブ契約
の価値である「19兆ドル（2850兆円）」です。
https://stats.bis.org/statx/srs/table/d5.1?f=pdf

世界には、現在、
・決済日前の、2850兆円の含み損を抱えている金融機関と、
・2850兆円の含み益がある金融機関がある、ということです。
（2023年3月：BIS:デリバティブ統計の全部のデータ）

【デリバティブの損の、満期での決済】
◎金融機関が、デリバティブで出た損の、期限日の決済ができないと、
金融機関に連鎖するシステミックな金融危機(決済の危機）になりま
す。
↓
カウンター・パーティの含み損の裏には、それと同額の含み利益を得
た銀行・ファンドがあります。信用借りの損が決済されないと、自行
の含み利益もなくなって、現金不足が起こります。30倍のレバレッジ
なら、投機した通貨が1％下がると、証拠金の30％の損が出て、不足
する追い証を、現金や国債で払わねばならない。

そのときの現金不足は、含み利益を得ていた、金融機関の現金不足に
なって、今度は、その銀行の損の決済ができなくなっていくからです。

こうして、デリバティブの決済が不能な損が、津波のように、広く深
く、遠くまで波及します。これが、金利が下がっていた2008年リーマ
ン危機で起こったことです。

【含み損の決済】
平均3か月で決済の満期が来る、世界のデリバティブの2850兆円の含
み損の決済は、大変でしょう。

相手が、損の決済ができないときは、破産のギリギリまで、満期のジ
ャンプを行うことが多い。金融機関は、金融ムラの仲間です。
お互いの損と利益を相殺する「溶け合い」もあります。

【現在の状況】
◎インフレで金利が上がった2022年から2023年は、米欧の多くの銀行
が、大手まで、デリバティブでは「ギリギリ」の綱渡りでしょう。金
利が上がっていない日本が、一番マシです。

【中国の不動産バブルの、完全な崩壊】
経済と金融のデータが見えない中国では、売れない不動産価格下落か
らのマネー危機です。怪しく亡くなった、李克強前首相「中国の経済
データで信用できるのは、電力消費と鉄道貨物だけだ」としていまし
た。習近平主席よりはるかに経済に明るかったのが李克強前首相でし
た。

住宅投資は9％減っていますが、住宅のデリバティブのような完成前
の1億戸の売れ残り物件（電気のつかない鬼城）の評価価格の下落
（たぶんマイナス50％：500兆円）は明示されていない。

売れるとき、下落した価格が決まるからです。1000万円の土地と建築
原価がかかっていても500万円でしか売れないなら、一戸あたり500万
円の損です。この500万円の損は、不動産業に融資した銀行の含み損
です。1億戸の売れ残り物件の総額では500兆円、大手銀行がふっとび
ます。

◎2024年末からは、中国発の世界金融危機の可能性もあるのです（習
近平になぞらええた「パンダ危機」か？）。

これが、中国が米国債を売っている裏の理由でしょう(銀行のマネー
不足）。中国の人民銀行は3.1兆ドル（465兆円）の外貨準備（80％は
ドル債）をもっています。これを売ってくるでしょう。

BRICS通貨加盟予定国が、外貨準備の売りに転じた米国債と債券は、
一手に、ゼロ金利の日本の銀行が買って（円売り／ドル買い＝円安に
なる）、米銀の資金繰りを支えています。

■7．基軸通貨の特権

米国にとっては、ドルのUターン還流は国益になる基軸通貨の特権で
す。

黒字国には、「金利が均衡すればレートが下がるドル資産」が、残っ
たのです。

基軸通貨の特権で国益を得る。経常収支が赤字の米国の裏には、貯め
たドル資産が下がる、黒字国が残ったのです。（典型は、対外資産を
1300兆円もつ日本と、対外資産をもつ中国、ドイツ、スイス）。

【黒字国の民間銀行に貯まるドル】
外貨準備をもつ中央銀行や政府でなくても、民間銀行も輸出企業の輸
出代金として入金するドルを、米銀に預金しています。
国内では、金利のつくドルの運用ができないからです。

(注)輸入や海外への投資用に、国内の銀行が、国内の企業にドルを貸
し付ける「インパクトローン」もありますが、総金額は大きくない。

経常収支が黒字の日本、中国、ドイツ、アジア、産油国の民間銀行に
ドルが貯まって、米銀に還流するプロセスを示します。

（1）日本の輸出企業（A社）の銀行口座に、輸出代金のドルが貯まる。
（2）A社は、賃金、経費、仕入れ代金の支払いのために、そのドルを
銀行に売って、円と交換する。ドルのままでは、国内の支払いはでき
ないからです。
↓
（3）輸出代金のドルは、A社からドルを買う銀行に貯まる。ドルのま
までは国内では利用ができない。金利は0％である。銀行は貯まった
ドルを、金利5％の米銀のMMFに預金するか、金利が5.25％の米短期国
債を買う。ドル資産は銀行のものだが、マネーの所在は、米銀やFRB
になる。

(注)銀行に貯まったドルを、日銀が買い上げて、政府の外貨準備尾に
するルートもあります。しかし日本政府の所有であるドルも、金利の
つくドル預金や米国債となって、米国に還流しています。

（1）から（3）のプロセスを経て、経常収支の赤字として海外に流出
したドルは、米銀にUターン還流しています。米国が、経常収支でい
くら赤字を続けても、ドルが下がらなかった理由です。

（米国の経常収支の赤字：1980－2023）
https://ecodb.net/country/US/imf_bca.html
（逆の、日本の経常収支の黒字：1980－2023）
https://ecodb.net/country/JP/imf_bca.html

経常収支の黒字国に入ってきたドルは、米銀に還流してきたのです。
米国の経常収支の赤字＝黒字国の経常収支の黒字です。

〔まとめ〕・・・以上が、赤字通貨のドルが下がらず、米国はいくら
赤字を続けても、1971年の金・ドル交換停止のあともドル基軸の通貨
体制が、半世紀、揺るがなかった原因です。

50年も続くと、ひとびとの意識の慣性では「自然」になります。世界
の金融関係者の、たぶん98％は、人工のドル基軸体制を「自然」と考
えています。当方は、少数者の2％でしょう。

次に検討すべきは、「貿易通貨として、金ペッグのBRICS通貨が、ド
ル体制を浸食したとき、ドルはどうなっていくか」というテーマです。

これは、ドルのUターン還流の、構造に加わる変化です。
15ページになったので、水曜日の正刊で述べます。

【後記：自己推薦】
ドル基軸体制の命運と、外貨については、歴史的に新著の『金利と通
貨の大転換(352ページ：2420円）』で示しています。以下のページで、
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「（わかりにくい）通貨の価値の、もっとも基礎的なこと」から、論
理的・歴史的に書いていますので、理解が進むと思います。

https://www.cool-knowledge.com/

掲載した、https://www.youtube.com/watch?v=1FOT4YzrLvs
は面白かったでしょうか。

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