米ドルの反通貨、ゴールド新論（3）
Written by admin on 2013年12月27日 – 09:00
こんにちは、吉田繁治です。今日は、多くの会社で仕事納めでしょ
うか。明日から、9日間の大型連休に入られる方も多いと存じます。
来年はどんな年になるか？
大きなところでは、08年のリーマン危機のあと、5年も続いたマ
ネー増発が、出口政策に向かうことです。
ただし日本は、日銀が、異次元の量的緩和（マネーの超緩和）を続
けます。目的は、2％のインフレ（物価上昇）です。
政府が物価上昇を目標にするのですから、これは、「変なこと」で
す。その中で、消費税が4月から上がります。
まだ、5200万世帯の、平均所得の増加がない。このため、税による
商品価格の3％の上昇（合計で6兆円分）は、買う側から言えば、購
買額の減少をもたらします。1世帯当たり、年間12万円の負担の増
加だからです。政府の、物価を上げ消費税も上げる論理は、あれこ
れ委曲（いきょく）を尽くしますが、結局、悪政です。
本来、世帯所得の増加がないときは、増税は行ってはならない。し
かし政府は、財政支出の必要からの増税です。
＊
本稿は、引き続き＜米ドルの反通貨、ゴールド新論＞、その3です。
このテーマを書いている理由は、2013年4月以降の金価格の下落
（約25％）に、どこかの主体による、現物買い占めの意図があると
感じているからです。買い占めるものは、買うときは安くなければ
ならない。
【2013年の金価格：1グラム：月中平均】
http://gold.tanaka.co.jp/commodity/souba/m-gold.php
金は、ドルでは普通1オンス（31.1グラム）の価格ですが、日本で
は1グラム価格なので、グラムに直しています。
金1グラム （税抜き） 円/
ドルでの価格 円での価格 ドル相場
～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～
13年1月 ＄53.7 4828円 90.2円
3月 ＄51.2 4880円 95.8円
5月 ＄45.4 4635円 102.1円
7月 ＄41.3 4167円 100.8円
9月 ＄43.4 4368円 100.2円
11月 ＄41.0 4149円 101.0円
12月27日 ＄38.9 4081円 104.9円
～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～
年初比 -28％ -15％ +16％
～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～
2000年代に5倍に上がった金価格は、2013年は、年初比で28％下落
しています（ドル価格）。
円でみれば、16％のドル高・円安なので、15％の下落です。円安に
なると、通貨バイアス（偏向）で、金は上がったように見えます。
金価格の傾向は、ドルで見るべきです。
ゴールドの現物は、ロンドン（黄金の間）でのドルでの取引によっ
て価格が決まり（Fixing）、その後、NY市場での先物取引を経て、
国際価格が決まります。その国際価格に、その日のドル・円相場か
ら、円の価格をつける仕組みだからです。
ロスチャイルド銀行本店にある黄金の間で、現物の金を取引するの
は、スコシア・モカッタ銀行（ベネチア）、バークレース・キャピ
タル（英国）、香港上海銀行（英国）、ソシエテ・ジェネラル（フ
ランス）の4銀行です。
2013年の、金下落の原因は、明白です。ヘッジ・ファンドによる金
ETF（金の上場証券）の大量売りです。金ETFは、ほとんどが、プロ、
言い換えればヘッジ・ファンドや銀行間の取引です。
WGC（世界金委員会）が生産と需要の統計を4半期毎に公開していま
す。新しいのは、13年9月（第三四半期）までのものです。なぜ金
価格が下がったのか分かります。
http://www.gold.org/investment/statistics/demand_and_supply_statistics/
▼金の供給・・・約4500トン/年
2011年 2012年 2013年
9ヶ月間 年換算
～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～
鉱山での生産 2850トン 2824トン 2149トン 2865トン
リサイクル 1649トン 1591トン 1047トン 1396トン
～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～
合計 4500トン 4415トン 3196トン 4261トン
鉱山は1年に2800トンくらいの生産です。2000年代は価格が上がっ
たので、コストが高い生産まで行われるいようになって、供給が増
えました。
現在は、富士山の高さに近い3500メートルもの地中深くから掘る1
トンの金鉱石から、たった1グラム（約4000円）しか採れないので
す（南アフリカの鉱山）。
有史以来、採り尽されたからです。採掘可能な埋蔵は、10万トンし
かないと言われます。1年2800トンのペースで採掘すれば、原油に
似た36年分です。
増えたリサイクルも同じです。金価格が上がったので、捨てられて
いた電子回路からも微量の金が溶かされて、採取されています。生
産コストは、1グラムで＄39（3900円）くらいに上がっています。
1グラム当たり＄39（3900円）の、高いコストをかけないと、上表
のような4500トンレベルの生産はできません。
金の産金コストが、金価格の下限を作るものに思えます。
市場価格が、産金コストである1グラム＄39（3900円）を割ると、
金生産には赤字が増え、4500トンだった供給が減らざるを得せん。
そして、再び、需給が均衡する価格に上がるからです。
（注）在庫の放出で、1グラム＄39を割っても、短期的な底値に思
えます。2013年に金ETFを売り、金価格を意図して下げた主体、そ
の関係者、関係機関は、下がった現物の買い占めを図っているよう
に推量しています。
2003年から金ETFが上場された理由も、根本で言えば、売りに出る
現物が減って、価格が急騰する恐れからでしょう。
▼金の需要
2011年 2012年 2013年
9ヶ月 年間換算
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宝飾用 1975トン 1896トン 1619トン 2159トン
工業用 452トン 408トン 309トン 412トン
バー 1519トン 1256トン 1252トン 1669トン
金ETF 185トン 279トン -707トン -943トン
中央銀行 457トン 544トン 297トン 396トン
～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～
合計需要 4499トン 4415トン 2770トン 3693トン
・2013年は宝飾用需要（インドや中国が多い）は、年換算で2159ト
ンへと200トンくらい増えています。
・工業用は、400トンレベルで同じです。
・投資用のゴールド・バーは、年換算で1669トンの需要であり、20
12年より400トン増えて、価格がもっとも高かった2011年の投資需
要1519トンを超えています。
・世界の中央銀行も、米ドルに替わる準備用として、1年で400トン
レベルを買い続けています。
●以上のように、2013年も「金現物」の需要は増加していて、金価
格は上がるはずのものでした。
（注）国別に言えば、2013年の金現物の需要は、1位中国800トン、
2位インド700トンで、両国で1500トンです。世界の金需要の34％が
中国とインドです。
●急変は、2013年4月からの、金ETF（金の上場投信証券）の、年間
換算では943トンにもなる売りでした。これが、金価格を下げてい
ます。
現物ではない金証券の、急な売りです。金ETFは03年から2012年ま
で毎年260トン増え、残高は2600トンでした。これが、突然、年間9
43トン（生産量の21％）の売りに転じたのですから、金相場が30％
下がるのも当然です。
金ETFの残高は、2013年7月時点で2000トンを割りました。13年12月
では、残高1600トン分くらいに減っているはずです。
http://bylines.news.yahoo.co.jp/kosugetsutomu/20130709-00026314/
1000トン分（4兆円）くらいの、売り超が、金ETFであったからです。
（注）マスコミが報じた金ETFの売りは、まず、ジョージ・ソロス、
次に、先物売り、空売りをするジョン・ポールソンでした。
＊
以下は、2013年11月6日に、有料版で送ったものです。ほぼ2ヶ月後
の現在、読むと、その時点での考えが興味深い。このため、あえて
そのまま載せます。
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＊
前号で示したように、2014年の金価格について、1オンス＄1050と
いう弱気の目標を発表しているのは、金ETF（上場投信）への投資
家でもある、大手銀行ゴールドマン・サックスのジェフリー・キュ
リー（商品投資部長）です。
どんな根拠か、その論理を見ます。金への投資ではよくあることで
すが、市場に対して「逆のこと」を言い、買いや売りをしている場
合があるからです。
1980年～90年代の20年間、「金はバカげた金属である。通貨の信用
の裏付けとして重んじるべき価値はない。米ドルの価値は、米国政
府の信用が支える。」というキャンペーンを張り続けていたのが、
米国FRBでした。
インターネットで調べると、ゴールドマン・サックスは、言うこと
とは逆に、金を買い込んでいるという情報もあります。
事実は、後で分かります。危機のときのギリシア債の売りでは、
ゴールドマンは、CDS（保証保険）をかけて、言うこととは裏腹の
行動をとっていました。よくあることです。
●投資や投機では、相手を欺（あざ）かねば、大きな利益はない。
以下、ジェフリー・キュリーが言ったことの主旨です。（ブルム
バーグ）
http://www.bloomberg.com/news/2013-09-13/goldman-sees-risk-of-gold-below-1-000-as-u-s-economy-gains-1-.html
●ゴールドマンは、2014年の中期サイクルでの金価格の目標を1オ
ンス＄1050（20％安）においている。
（注）2013年11月6日は1オンスで＄1310、1グラムで＄42です。円
では1グラム4152円（税、手数料抜き、卸価格）です。ゴードマン
は、1050÷1310≒80％ですから、現在価格から約20％の安値を目標
値としています。
金価格は、2013年に22％下落した。マネーの価値貯蔵の手段として
の金への信頼をなくした投資家がいたからである。米国経済は回復
し、株価とドルは持ち直したからだ。
MSCIで集計される世界の株価指数も、2013年は12％上がっている。
米ドル（の実効レート）は3.9％上がった。来週には、毎月＄850億
の債券を買ってきたFRBのQE3は縮小される。（注）QE3はご存知の
ように、延長されています。
FRBが、米国債と住宅証券を買って、代金としての現金を供給する
量的緩和を、毎月＄100億（1兆円）ずつ、段階的に縮小しはじめれ
ば、債券が売られて金利が上がり、米ドルが上がる。
ドルが上がれば、金は下がる。これが、2014年の金価格目標を＄10
50とする理由である。（以上が、ジェフリー・キュリーが言ったこ
とです）
これをまとめれば、以下のように単純な内容です。
「FRBがドルの増発額を減らすと、＄16兆（1600兆円）の残高があ
るドル国債が売られ、国債価格は下がるが、ドルの金利は上がる。
ドルの金利が上がれば、海外からのドル買いが増え、米ドルが上昇
する。米ドルが上昇すると、金が売られるから、金価格は1オンス
＄1050に向かい下がる。ボトムでは、＄1000を割るときもあるだろ
う。」
【金価格の上昇が始まったときは、1/4の価格だった】
2000年初頭のことでした。
1999年は金1オンスが＄278、
2000年が＄279、
2001年は＄271だったのです。
（注）他方で、2000年4月まで米国株は、10年間の高騰をしていま
した。
2000年は、円での1グラムでは1100円くらいで、現在の1/4でした。
90年代の、金価格の低迷の主因は、先進国の中央銀行が、金鉱山へ
の金リースの手段も使いながら、金を放出し、価格を下げたからで
す。これがFRBの、決して言わない金戦争（対Gold War）でした。
1996年は、FRBに協調してスイス銀行が、1999年にはイングランド
銀行（英国の中央銀行）が大量の金を売却しています。金の需要に
対し、供給を増やした。供給が需要を上回れば、価格は下がります。
しかし、金価格が底値で低迷していた1990年代に、1オンス＄300や
＄270台（現在の約1/5）の安い価格で、ひそかに、代理者（エージ
ェント）を使いながら買い占めているグループは、確かにあったの
です。
そう言うのは、ロスチャイルド家の代理人（エージェント）である
ことを公表し、預託されたマネーを元本に、スイスで「リップス銀
行」を作って、ゴールドの入手プログラムに参加していたフェルデ
ィナンド・リップスです。
（『Gold War（2001）』：抄訳である邦訳では、『いまなぜ金復活
なのか（2006年に出版）』からです）
彼は米ドルに対し、以下のように言っています。スイスから見た米
ドル観です。日本から見た、アメリカ全能のようなドル観ではない。
＜1971年に、アメリカは、ゴールドについてデフォルトをした。こ
のため、1971年以後のアメリカは、世界に呼びかけながら、金を糾
弾し続けている。（原書：xviページ：この部分の邦訳は、ない）
＞
新鮮だったのは、米国大統領ニクソンの「金・ドル交換停止の宣言
（1971）」を、リップスが「米国がゴールドの支払いができず、デ
フォルトした」と言っていることです。
なるほど、そうです。＄34の紙幣と引き替えに31.1グラムの金を渡
していたが、突然、「ゴールドは、1グラムも渡さない。渡せな
い。」と言った。これは、真正の、金デフォルトにあたることでし
ょう。
ロスチャイルドやスイス人の、マネー運用や投資観は、実に期間が
長い。スイスの金融では、50年や100年というスパンで考える人達
がいます。リップスもその1人です。このため、価格低迷が、1980
年から2000年と20年続いても、その先の10年や20年を見る。一方、
日本人は、せいぜい、数年の期間です。その先は、分からないとし
ます。
【1999年の、不思議な決定】
80年代から90年代の20年間、底値を這（は）ったゴールドの買いが、
誰によって、どこで完了したのか。
誰かが、一度に大量に買えば、価格が高騰します。隠れて、20年の
時間をかけ、時には売りに回って相場を下げながら、底値で買い増
し、1年の合計では買い増す。これを続けるのです。
原因は不明ですが、1999年に先進国の中央銀行は、意味が分かりに
くい不思議な決定を行います。1999年からの、向こう5年間の金の
供給制限をした「ワシントン条約」です。
条約には、世界の中央銀行の上部組織であるBIS（国際決済銀行）
の意思が、からんでいるように思えます（推測）。
BIS（国際決済銀行）には、米ドル以降の、「国際エスペラント通
貨」を、いずれの時期か、発行しようとする狙いも見えます。
財政が赤字で、貿易も赤字が続く米ドルは、いずれにせよ、増発で
価値を下げ続けるため、国際通貨としては欠陥ある通貨だからです。
これは、米ドルだけではない。
政府・中央銀行の意志で、いくらでも刷れる紙幣は、50年という期
間で言えば、1年に3％としても〔0.97の50乗＝0.22〕・・・通貨価
値は5分の1です。資産や物価は、5倍です。
価値が安定した「国際エスペラント通貨」の準備資産がゴールドか
と思えます。ただし、彼らの歴史的な時間感覚は、長い。10年先か、
20年か。
1999年に、欧州の中央銀行がワシントンに集まり、「向こう5年、
中央銀行の金の売り越しを400トンに制限する」というワシントン
条約を結びます。FRBと日銀も、参加しています。（注）ワシント
ン条約は、その後の5年毎に2回更新され、現在の有効期限は2014年
です。
先進国の中央銀行の金保有高は、公式には、毎年、ほぼ3.4万トン
（時価では、約130兆円）とされ続けています。同じ量が、1990年
以降、ずっと続いています。これはとても変です。
1990年代は、上記のように、中央銀行が、価格を下げる目的で保有
金を売り越しています。2000年代も、条約で1年400トンと制限した
にせよ売り超です。
合計持ち高は、20年間で最小でも1万トン以上は減らなければなら
ない。ところが、公的統計では、3.4万トンの保有であり続け、ま
るで減っていません。以上の事実は、「金について中央銀行が言う
ことは嘘だ」ということを立証することです。
ワシントン条約は、主に、以下のような規定内容です。
（1）金は今後も、世界各国の重要な準備資産であることを確認す
る。
（2）署名した中央銀行は、売り手として参加はしない。
（3）金のリース、及びデリバティブ取引に参加しない。
つまり、条約加盟の、主要国の中央銀行は、1年に400トン以上は売
らないということの表明です。
逆に言えば、「400トンは売る」ことです。事実、リーマン危機前
の2007年まで、条約加盟国を含む世界の中央銀行は、1年に400～50
0トンを売ってきています。異変は、リーマン危機の2008年からで
した。
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
＜682号：米ドルの反通貨、ゴールド新論（3）＞
【目次】
1. 中央銀行による金の売りと、2010年までの価格
2.2011年からの金需要と価格
（本稿はここまでです）
3. 2013年の、金ETFの売り
4.2014年の、ゴールドマンの金下落説
5.価格下限になる産金コスト（＄1200）
【後記など・・・】
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
■1. 中央銀行による金の売りと、2010年までの価格
1999年9月に、金の売却を400トンに制限するワシントン条約を締結
した中央銀行の、その後5年間での金売却量（売り超）はちょうど2
000トンで、合意の上限でした。
2004年からは、金がじりじり上がったので、400トンの売却上限が5
00トンに増枠されています。ところが、04年から09年の5年間は、
売りの協定枠が2500トンであるのにかかわらず、実際の売り超は18
84トン（75％）だったのです。
このため、09年からの第三次ワシントン条約（09年～14年）では、
売却量の制限を400トンに戻しています。そして、IMFの金売却プロ
グラムも、これに含むことにしたのです。
▼2009年の急転
ところが、09年からの第三次ワシントン条約が発効したあと、最初
の14ヶ月間の、中央銀行の金の売り超は、わずか7.9トンしかなか
ったのです。（WGC：World Gold Council）
http://www.gold.org/investment/research/regular_reports/gold_demand_trends/gold_demand_trends_japanese/
09年のリーマン危機のあとには、世界の中央銀行が、約30年間続い
た金の売り手から、買い手に転じています。後述しますが、この変
化によって、2011年には市場への供給が500トン減って、需要が500
トン増えたようになります。合計で言えば、1000トンもの需要超過
が生じたのです。このため、金価格は、急騰に向かいます。
【中央銀行による金のネット売り越し（買い越しはマイナス）】
1オンスの
売越し量 年平均価格
～～～～～～～～～～～～～～～～～～
2000年 480トン ＄279
2001年 510トン ＄271
2002年 530トン ＄309
2003年 610トン ＄365
2004年 480トン ＄409
2005年 650トン ＄444
2006年 370トン ＄604
2007年 490トン ＄695
2008年 220トン ＄872
2009年 -10トン ＄973
2010年 -90トン ＄1225
～～～～～～～～～～～～～～～～～
【中央銀行の売り】
金の年間供給は、
・鉱山の産金で2500トン、
・都市鉱山とも言われるリサイクルで1500トン～1600トンくらいで
す。電子部品からのリサイクル分が増えた理由は、価格が上がって、
コストをかけることができるからです。
中央銀行の売りも、リーマン危機（08年9月）の前の2007年まで、1
年に400トンから600トンの供給を恒常的に増やす要素でした。
●つまり、1年間の総供給は平均で、〔産金2500トン＋リサイクル1
500トン＋中央銀行の売り超500トン＝4500トン〕でした。
4500トンの供給があっても、9.11（2001年）の後の、2002年からは
需要が超過し、1オンス＄270付近の価格から、2007年の＄695まで、
5年間で2.6倍、年率で20％の高い率での価格高騰をしています。
全部の金融商品を含み、あらゆるものの価格は、
・需要が供給より多ければ、上がり、
・需要が供給より少なければ、下がります。
国で言えば、中国とインドが、宝飾品と現物投資の2大市場であり、
両国の需要が、世界の全需要の50％くらいを占めます。
2000年代の金価格高騰の、需要と供給からからの原因は3つでしょ
う。
（1）1990年代はなかった、中央銀行の売却制限
（2）中国とインドの、金需要の増加
（3）世界での、ドル減価を恐れた投資用需要の増加
以上3点が2000年代の金価格が、2011年でほぼ5倍に上がった原因で
す。
▼投資用需要が1年に800トンくらい増えている
需要面で見ると、2000年代は、現物需要の50％くらいを占める宝飾
品需要は、アジアでは増えても、欧米では減っています。この減少
を補って増えたのが、ゴールド・バー（延べ棒）の、投資用の現物
需要です。
2004年に500トンだったゴールド・バーの需要は、6年後の2010年で
は1333トンへと、2.6倍に増えています。
宝飾用の需要は、金の需要量としては最大部分です。しかし、イン
ドと中国の巨大需要があっても、価格の高騰とともに、宝飾用は次
第に構成比が減り、2010年で2060トンです。供給の全量の45％くら
いが宝飾用と見ていいでしょう。
http://www.gold.org/investment/research/regular_reports/gold_demand_trends/gold_demand_trends_japanese/
■2.2011年からの金需要と価格
2011年は、1オンスの価格が＄1572（年平均）、
2012年は＄1668と、金が米ドルで最高価格を示していた時期です。
（注）13年11月6日は1オンス＄1314で、1グラムは＄42.25です。こ
の間、約20％の円安ですから、円価格ではドル価格ほどは下げてい
ません。しかし、世界の金価格の実勢は、ドルで見るべきです。ロ
ンド、シカゴ、NYの商品取引所で、ドルベースで価格が決まったあ
と、円に換算するからです。円は、金のドル価格には影響を及ぼし
ません。
2011年と2012年に、そしてドルベース価格が20％は下がっている20
13年に、需要面でどんな変化が起こっていたのかを、以下で見ます。
【2011年からの金需要：出典：WGC】
2013年
2011年 2012年 第一四半期 第二四半期
～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～
宝飾用 1975トン 1896トン 551トン 575トン
工業用 452トン 408トン 102トン 104トン
現物投資用 1518トン 1255トン 406トン 508トン
金ETF 185トン 279トン -176トン -402トン
中央銀行購入 456トン 544トン 110トン 71トン
～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～
合計需要 4587トン 4383トン 992トン 856トン
～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～
（価格） （＄1572） （＄1669） （＄1631） （＄1415）
金価格は、2011年9月に、＄1896のピークをつけています。
（注）円価格では1グラムで4721円（＄1＝78円）でした。
2012年は10月の＄1791がピークです。2013年は1月の＄1693が頂点
でした。その後、13年10月には月中平均で＄1315へと、年初からは
22％下げています。
理由は、上表の需要量の変化から、明らかになります。
（1）宝飾用需要には変化はほとんどない。年間で1900～2000トン
くらいの需要量です。工業用需要も同じです。400～450トンです。
（2）ゴールド・バーの現物投資用は、2011年が1518トンであり、
価格が波動していた2012年は1255トン（前年の83％）に減っていま
す。
しかし、2013年の第一四半期（1月～3月）は、406トン（年率換算
では4倍の1624トン）、第二四半期は508トン（年率換算で2032ト
ン）と、大きく増えています。
投資の現物需要について言えば、現物投資家は変わらず強気であり、
価格が下がった2013年であっても、より大きく買い増ししています。
（3）中央銀行は刮目（かつもく）すべき変化をしています。2007
年までは400～600トン売り越していました。これが、リーマン危機
のあとの09年から、逆に、買い越すようになったのです。
2011年は、中央銀行は、買い越しが456トンでした。前述したよう
に、400～600トンで30年余も続いていた売り手（供給側）が、500
トン近い買い手になったのが、2011年です。
これが原因で、2011年9月のドルベースの史上最高価格＄1896にな
ったと言えます。
●世界の中央銀行の中でも、急速にドルの外貨準備を増やしていた
新興国が、ドル準備だけではなく、「ゴールドの保有を増やした」
のです（ゴールド・リザーブ）。原因は、「ドルの価値が長期的に
は下がる」という懸念です。
（注1）新興国は、自国の、経済と国債の信用度が低いため、中央
銀行が通貨を発行するとき、その国が輸出で稼いだ米ドルを担保に
することが多い。このため、自国通貨に対し米ドルが下がると、そ
の国では、担保額が減るためマネー量が減ることになります。
このため、ドルの下落を恐れ、リーマン危機以降のドル安（新興国
通貨は上昇）の中で、ゴールドを買ったのでしょう。
●世界の外貨準備は、2000年代で、＄2兆（200兆円）から＄12兆
（1200兆円）にまで1000兆円も増えています。米ドルが約60％だっ
たので、米国はドル紙幣を〔1000兆円×60％＝600兆円（＄6兆）〕、
海外にばらまいてきたことになります。年平均では60兆円（＄0.6
兆）の貿易赤字でも、10年分では、600兆円になるからです。
赤字の通貨が、世界の基軸通貨とは、変なことです。
変なことが、変なことにならずに続いています。
理由は、米国以外が、自国通貨よりドルが価値があると見ているか
らです。通貨信用は、他の人が信用して受け取ってくれるから信用
があるという、蛇が尻尾を飲んだような構造のものです。裏かと思
えば表になる、ねじれたメビウスの輪と言ってもいい。
●ドルは赤字通貨であり、長期的には価値が下がるだろう。しかし
ドルに代わって、世界が信用する通貨はない。2008年まで、ドルを
超えると期待されていたユーロは、財政偽装からの南欧危機と、各
国の意志統合に問題があり、ダメなことが分かった。
そして、経常収支は黒字でも、円は、米ドルの付属的な位置にある
通貨である。円は、ドル債を買いドルを支える役割に徹している。
人民元では、中国の、政府、経済、金融、企業統計に疑いがあり、
独裁政権だからドルに代わるものにはなり得ない。
世界（とくに新興国）の中央銀行にとって、ドルに代わる通貨はま
だない。ドルを外貨準備の通貨とせざるを得ない。
しかしドルの減価（ドル安）は困る。金の保有を増やすことで、ド
ルが下がると上がる金により、減価を補う。
以上が、30年間ずっと金を売ってきた中央銀行が、2011年から、買
いに転じた理由でしょう。
マスコミでは基軸通貨への論評をみかけませんが、この変化は、本
当は、世界の通貨体制の中での、2011年からの変化として、刮目
（かつもく）すべきことだったでしょう。
2011年からは、ワシントン条約で金の売りを規制するどころか、逆
に、世界の中央銀行は、米ドルから金に換えるようになっています。
本稿は、ここまでにします。
【後記】
11月に思い立って、20年に一度の式年遷宮をした、伊勢神宮に行き
ました。伊勢の建造物は、すべてが塗装がない無垢の檜です。
風雨にさらされ、20年経つと、木は苔（こけ）むして、朽（く）ち
ます。このため、全部を、建て替える。
これが、式年遷宮。一回500～600億円はかかるという。なるほど、
その金額を聞いて不思議ではない、樹齢数百年の見事な材が使われ
ています。鳥居も、丸く、真っ直ぐで、つるつるに磨かれたもので
す。これぞ、どの国にもない日本。日本の文化、様式です。
巨大な樹木に覆われた神宮は、空気感が、まるで、別世界でした。
生涯で3度目の伊勢神宮でした。晩秋の曇った空に、繊細な紅葉が
揺らいでいました。
どうか、いいお年をお迎えください。
【有料版の目次】
＜685号：中央銀行が最大の買い手になった米国債と円国債（3）＞
2013年12月4日
【目次】
1.円安と、今年度最高の日本株価
2. まず、＄1＝103円への円安
3.ついに、史上最高価格になった米国株価
4.ドル増発と株価
5.同時金融バブルの、世界の株価
6.FRBの、量的緩和第三弾の行方（ゆくえ）
【後記：豚（ぶた）の確言】
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